{"id":24919,"date":"2026-10-28T11:42:48","date_gmt":"2026-10-28T09:42:48","guid":{"rendered":"https:\/\/zawia3.com\/?p=24919"},"modified":"2026-10-28T11:43:25","modified_gmt":"2026-10-28T09:43:25","slug":"imf-transition","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/zawia3.com\/fr\/imf-transition\/","title":{"rendered":"Apr\u00e8s le FMI : l\u2019\u00c9gypte cherche son ind\u00e9pendance \u00e9conomique face au poids de la dette et \u00e0 l\u2019\u00e9preuve de la mise en \u0153uvre"},"content":{"rendered":"

Une mission du Fonds mon\u00e9taire international entamera dimanche prochain les discussions<\/a> sur la huiti\u00e8me et derni\u00e8re revue du programme de financement de l\u2019\u00c9gypte. En d\u00e9cembre prochain, le programme de coop\u00e9ration financi\u00e8re en cours avec le Fonds prendra officiellement fin<\/a> : il comprend l\u2019accord au titre du m\u00e9canisme \u00e9largi de cr\u00e9dit, d\u2019un montant de 8 milliards de dollars, ainsi que la facilit\u00e9 pour la r\u00e9silience et la durabilit\u00e9, dot\u00e9e de 1,3 milliard de dollars.<\/p>\n

Cette sortie proc\u00e9durale intervient alors que le gouvernement \u00e9gyptien cherche \u00e0 instaurer une nouvelle phase de politiques \u00e9conomiques, fond\u00e9e sur une vision nationale de la r\u00e9forme et sur la volont\u00e9 de mettre fin \u00e0 la d\u00e9pendance persistante envers les programmes d\u2019emprunt aupr\u00e8s des institutions internationales.<\/p>\n

Lors du Forum \u00c9gypte 2026, le Conseil des ministres a annonc\u00e9 les contours<\/a> du Programme national de transformation \u00e9conomique 2027\u20132030. Celui-ci vise \u00e0 faire passer l\u2019\u00e9conomie de la gestion des crises et de la stabilisation financi\u00e8re \u00e0 une croissance fond\u00e9e sur la productivit\u00e9 et le renforcement du secteur priv\u00e9.<\/p>\n

Cette transition se heurte toutefois \u00e0 une \u00e9quation \u00e9conomique complexe. Les donn\u00e9es officielles font \u00e9tat d\u2019une am\u00e9lioration notable de la liquidit\u00e9 ext\u00e9rieure, illustr\u00e9e par la hausse<\/a> des r\u00e9serves internationales nettes \u00e0 57,35 milliards de dollars fin septembre 2026 et par la progression des transferts des \u00c9gyptiens travaillant \u00e0 l\u2019\u00e9tranger. Les pressions financi\u00e8res structurelles demeurent n\u00e9anmoins bien pr\u00e9sentes \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur du pays : les int\u00e9r\u00eats de la dette absorbent environ les deux tiers<\/a> \u00e0 trois quarts des recettes budg\u00e9taires \u00e9gyptiennes, tandis que l\u2019inflation reste \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s qui p\u00e8sent sur le niveau de vie et l\u2019investissement, selon des observateurs interrog\u00e9s par Zawia3.<\/p>\n

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Qu\u2019est-ce que le Programme national de transformation \u00e9conomique 2027\u20132030 ?<\/h2>\n

Le programme constitue une tentative du gouvernement de r\u00e9pondre aux interrogations des investisseurs et des milieux \u00e9conomiques sur l\u2019orientation des politiques publiques apr\u00e8s la fin de la supervision directe du FMI. Selon les communiqu\u00e9s<\/a> officiels du Conseil des ministres et du minist\u00e8re de la Planification et du D\u00e9veloppement \u00e9conomique, il s\u2019agit d\u2019un cadre int\u00e9gr\u00e9 sur quatre ans, fond\u00e9 sur les conclusions du Dialogue national, le Document de politique de propri\u00e9t\u00e9 de l\u2019\u00c9tat et le Programme national de r\u00e9formes structurelles.<\/p>\n

Il comprend un ensemble d\u2019objectifs chiffr\u00e9s ambitieux que le gouvernement souhaite atteindre d\u2019ici \u00e0 l\u2019exercice 2029\/2030. Le principal consiste \u00e0 porter progressivement la croissance du produit int\u00e9rieur brut r\u00e9el \u00e0 6,8 % d\u2019ici \u00e0 la fin de la d\u00e9cennie, contre environ 5,1 % attendus pour l\u2019exercice en cours, en \u00e9largissant la base productive et en stimulant les exportations.<\/p>\n

Le plan pr\u00e9voit \u00e9galement de faire passer la part de l\u2019investissement total dans le PIB de son niveau actuel de 12,7 % \u00e0 20 % d\u2019ici \u00e0 2029\/2030. Il vise parall\u00e8lement \u00e0 modifier la r\u00e9partition de ces investissements, en portant la part du secteur priv\u00e9 \u00e0 67 % du total des investissements r\u00e9alis\u00e9s, contre environ 57,7 % actuellement. Cette orientation traduit la volont\u00e9 de l\u2019\u00c9tat de r\u00e9duire les d\u00e9penses d\u2019investissement public au profit des initiatives priv\u00e9es.<\/p>\n

Le gouvernement a fait de la r\u00e9duction de l\u2019inflation \u00e0 une fourchette de 5 % \u00e0 7 % une priorit\u00e9, alors qu\u2019elle d\u00e9passe actuellement 13 %. Il entend \u00e9galement ramener le d\u00e9ficit ext\u00e9rieur du compte courant de 5,1 % \u00e0 2,3 % du PIB et le taux de ch\u00f4mage de 5,8 % \u00e0 environ 5,5 %.<\/p>\n

Le programme vise en outre \u00e0 accro\u00eetre les recettes fiscales de deux points de pourcentage, pour les faire passer de 13 % \u00e0 15 % du PIB. Les autorit\u00e9s affirment que cet objectif sera atteint par l\u2019\u00e9largissement de l\u2019assiette fiscale, la num\u00e9risation des proc\u00e9dures et l\u2019int\u00e9gration de l\u2019\u00e9conomie informelle, sans introduire de nouvelles charges ni de nouvelles tranches d\u2019imposition.<\/p>\n

Le programme s\u2019articule autour de quatre grands axes de travail comprenant 40 objectifs et 185 mesures d\u2019ex\u00e9cution, ainsi que 20 r\u00e9formes l\u00e9gislatives et 25 r\u00e9formes institutionnelles. Ces mesures doivent faire l\u2019objet d\u2019une \u00e9valuation continue au moyen de 150 indicateurs de performance.<\/p>\n

Il se concentre sur cinq secteurs pr\u00e9sent\u00e9s comme les moteurs d\u2019une croissance durable : l\u2019agriculture, l\u2019industrie manufacturi\u00e8re, les communications et les technologies de l\u2019information, le tourisme et l\u2019\u00e9nergie. Les indicateurs officiels montrent que ces secteurs ont contribu\u00e9 \u00e0 environ 50 % du taux de croissance r\u00e9elle r\u00e9cemment enregistr\u00e9, repr\u00e9sentent pr\u00e8s de 40 % du PIB et emploient environ 40 % de la population active occup\u00e9e. Ils ont \u00e9galement attir\u00e9 des flux d\u2019investissement avoisinant 3,1 milliards de dollars au premier semestre de l\u2019exercice pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n

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Comment les experts le per\u00e7oivent-ils ?<\/h2>\n

Pour l\u2019\u00e9conomiste Mohamed Fouad, pr\u00e9sident du groupe parlementaire du parti Al-Adl \u00e0 la Chambre des repr\u00e9sentants, le probl\u00e8me central du gouvernement ne r\u00e9side plus dans sa capacit\u00e9 \u00e0 afficher des objectifs chiffr\u00e9s ambitieux, mais dans l\u2019absence de m\u00e9canismes de mise en \u0153uvre.<\/p>\n

\u00ab Lorsque nous parlons de porter l\u2019investissement total \u00e0 20 % du PIB et la part du secteur priv\u00e9 \u00e0 67 %, alors que le taux r\u00e9el d\u2019\u00e9pargne int\u00e9rieure ne d\u00e9passe pas environ 3 %, la question centrale ne devrait pas porter sur le degr\u00e9 d\u2019ambition de cet objectif, explique-t-il \u00e0 Zawia3. Elle devrait porter sur la mani\u00e8re r\u00e9aliste de le financer, sur l\u2019identification des ressources permettant de combler l\u2019\u00e9cart existant entre l\u2019\u00e9pargne et l\u2019investissement, et sur la p\u00e9rennit\u00e9 de ces ressources \u00e0 moyen et \u00e0 long terme. \u00bb<\/p>\n

Abordant la dette publique et son lien avec la marge de man\u0153uvre budg\u00e9taire de l\u2019\u00c9tat, le pr\u00e9sident du groupe parlementaire d\u2019Al-Adl pr\u00e9cise : \u00ab Il en va de m\u00eame pour la gestion de la dette. Le fait que les paiements d\u2019int\u00e9r\u00eats absorbent environ 68 % des recettes de l\u2019\u00c9tat impose des contraintes extr\u00eamement fortes \u00e0 l\u2019efficacit\u00e9 et \u00e0 la souplesse de la politique budg\u00e9taire. Pourtant, il reste impossible d\u2019\u00e9valuer ou de d\u00e9terminer la marge disponible pour le d\u00e9veloppement et les services publics sans disposer d\u2019un plan gouvernemental d\u2019ex\u00e9cution clair pour g\u00e9rer le principal de la dette, r\u00e9duire le co\u00fbt de son service et r\u00e9organiser radicalement les priorit\u00e9s de la d\u00e9pense publique. \u00bb<\/p>\n

L\u2019\u00e9conomiste critique la succession de cadres th\u00e9oriques pour les plans gouvernementaux sans \u00e9valuation de leurs r\u00e9sultats, d\u00e9crivant un syndrome r\u00e9current : \u00ab La v\u00e9rit\u00e9 est que nous avons assist\u00e9 \u00e0 cette sc\u00e8ne au moins deux fois ces derni\u00e8res ann\u00e9es : d\u2019abord avec le lancement de la Vision \u00c9gypte 2030, puis avec la pr\u00e9sentation du R\u00e9cit national pour le d\u00e9veloppement \u00e9conomique. \u00c0 chaque \u00e9tape, nous revenons au point de d\u00e9part pour discuter presque des m\u00eames objectifs, r\u00e9expliquer ce qui a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 expliqu\u00e9, puis passer rapidement \u00e0 un nouveau cadre th\u00e9orique sans prendre la peine de mesurer les r\u00e9sultats du pr\u00e9c\u00e9dent ni de le soumettre \u00e0 une \u00e9valuation objective. \u00bb<\/p>\n

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\u00ab Cette comp\u00e9tition permanente pour expliquer ce qui a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 expliqu\u00e9 et ces passages successifs d\u2019un plan \u00e0 l\u2019autre, sans r\u00e8gles d\u2019ex\u00e9cution claires ni v\u00e9ritable obligation de rendre compte des r\u00e9sultats, sont devenus au fil du temps un v\u00e9ritable gaspillage de temps et d\u2019efforts, ajoute-t-il. Ils ne peuvent en aucun cas remplacer une r\u00e9forme \u00e9conomique structurelle s\u00e9rieuse. \u00bb<\/p>\n<\/blockquote>\n

\u00ab La vuln\u00e9rabilit\u00e9 du mod\u00e8le \u00e9conomique actuel n\u2019est plus une proposition th\u00e9orique sujette \u00e0 d\u00e9bat, affirme-t-il. Les fortes variations du taux de change et la grande sensibilit\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie aux mouvements des capitaux sp\u00e9culatifs et aux fluctuations des conditions ext\u00e9rieures r\u00e9v\u00e8lent sans ambigu\u00eft\u00e9 la persistance des d\u00e9s\u00e9quilibres structurels que tous ces plans et programmes successifs \u00e9taient cens\u00e9s corriger. \u00bb<\/p>\n

Le professeur d\u2019\u00e9conomie politique Karim El-Omda partage cet avis. Il estime que les \u00e9l\u00e9ments pr\u00e9sent\u00e9s sur le programme de transformation \u00e9conomique sont g\u00e9n\u00e9raux et complexes et ne peuvent \u00eatre comment\u00e9s ou \u00e9valu\u00e9s dans l\u2019absolu. Parler d\u2019augmenter la production industrielle, de renforcer la fabrication locale, d\u2019accro\u00eetre les exportations et la croissance, et de r\u00e9duire le ch\u00f4mage et l\u2019inflation n\u2019a rien de nouveau en soi. Ces objectifs ont d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 avanc\u00e9s \u00e0 plusieurs reprises dans des strat\u00e9gies ant\u00e9rieures, comme le plan \u00e9gyptien de d\u00e9veloppement durable, Vision 2030, et le R\u00e9cit national.<\/p>\n

El-Omda explique \u00e0 Zawia3 qu\u2019une v\u00e9ritable \u00e9valuation de la capacit\u00e9 du gouvernement \u00e0 mettre en \u0153uvre ce programme ne peut s\u2019arr\u00eater aux objectifs g\u00e9n\u00e9raux ou aux grandes lignes de la strat\u00e9gie : ce sont des propos g\u00e9n\u00e9raux d\u00e9j\u00e0 entendus. Elle d\u00e9pend enti\u00e8rement de la connaissance de la nature et du d\u00e9tail des 185 mesures que le gouvernement a annonc\u00e9 vouloir prendre pour atteindre ces objectifs. Les mesures d\u2019ex\u00e9cution constituent la base permettant de juger scientifiquement et objectivement de la possibilit\u00e9 d\u2019une application r\u00e9elle.<\/p>\n

Il souligne que fixer des objectifs sur une longue p\u00e9riode allant jusqu\u2019\u00e0 2030 fait craindre la r\u00e9p\u00e9tition d\u2019exp\u00e9riences pass\u00e9es. En 2021, par exemple, le Premier ministre avait \u00e9voqu\u00e9 l\u2019atteinte de l\u2019autosuffisance en 2023, une perspective alors jug\u00e9e positive par certains. Mais, souvent, les objectifs sont fix\u00e9s \u00e0 des \u00e9ch\u00e9ances lointaines et, lorsque 2030 arrivera, tout le monde aura oubli\u00e9 ce qui a \u00e9t\u00e9 dit et annonc\u00e9 \u00e0 la fin de 2026.<\/p>\n

Il insiste sur le fait qu\u2019une analyse pr\u00e9cise et d\u00e9taill\u00e9e ne peut se contenter d\u2019\u00e9voquer les plans dans leur g\u00e9n\u00e9ralit\u00e9 : \u00ab Nous avons besoin que ces 185 mesures pr\u00e9cises et leur contenu soient annonc\u00e9s et expliqu\u00e9s, afin que les sp\u00e9cialistes puissent d\u00e9terminer si elles sont r\u00e9alisables sur le terrain. \u00bb<\/p>\n

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Des chiffres encourageants, mais…<\/h2>\n

De son c\u00f4t\u00e9, Ahmed Aboud, professeur d\u2019\u00e9conomie et de finance \u00e0 l\u2019universit\u00e9 de Portsmouth, au Royaume-Uni, consid\u00e8re que les objectifs annonc\u00e9s, portant l\u2019investissement \u00e0 20 % du PIB et la part du secteur priv\u00e9 \u00e0 67 %, sont fondamentalement des chiffres encourageants. Mais le plus grand d\u00e9fi ne r\u00e9side pas seulement dans la volont\u00e9 d\u2019accro\u00eetre l\u2019investissement : il consiste \u00e0 assurer les financements n\u00e9cessaires. Comparer le taux actuel d\u2019\u00e9pargne int\u00e9rieure, autour de 3 % du PIB, \u00e0 un objectif d\u2019investissement de 20 % r\u00e9v\u00e8le un d\u00e9ficit de financement proche de 17 %, observe-t-il.<\/p>\n

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Il explique \u00e0 Zawia3 que cet objectif n\u2019est pas impossible \u00e0 atteindre, mais qu\u2019il suppose de disposer de ressources de financement clairement identifi\u00e9es : augmenter l\u2019\u00e9pargne int\u00e9rieure, attirer d\u2019importants flux d\u2019investissements directs \u00e9trangers et r\u00e9duire l\u2019\u00e9viction du secteur priv\u00e9 par le secteur public dans les projets, afin de laisser une v\u00e9ritable place \u00e0 l\u2019accroissement de sa contribution.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Sur le plan des finances publiques, Aboud indique que les int\u00e9r\u00eats de la dette, qui absorbent environ les deux tiers des recettes gouvernementales, soit quelque 67 %, repr\u00e9sentent une contrainte majeure et une proportion \u00e9lev\u00e9e, pesant clairement sur la capacit\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie \u00e0 fournir les ressources n\u00e9cessaires aux autres activit\u00e9s et secteurs. Il rel\u00e8ve que l\u2019\u00c9tat cherche actuellement \u00e0 \u00e9largir les assiettes fiscales et \u00e0 ajuster progressivement certains taux d\u2019imposition pour accro\u00eetre les recettes, tout en adoptant des politiques de r\u00e9duction de l\u2019emprunt afin d\u2019all\u00e9ger le co\u00fbt des int\u00e9r\u00eats et d\u2019acc\u00e9l\u00e9rer la croissance. En pratique, il n\u2019existe pas de marge suffisante pour les d\u00e9penses de d\u00e9veloppement sans de v\u00e9ritables r\u00e9formes de la structure de la dette publique.<\/p>\n

Concernant la politique mon\u00e9taire, il affirme que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s demeurent une n\u00e9cessit\u00e9 impos\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9conomie \u00e9gyptienne pour lutter contre l\u2019inflation actuelle. Il s\u2019agit d\u2019une mesure habituelle, appliqu\u00e9e m\u00eame dans les \u00e9conomies avanc\u00e9es comme l\u2019Europe et les \u00c9tats-Unis pour freiner l\u2019inflation. Il pr\u00e9cise que cette politique vise \u00e9galement \u00e0 prot\u00e9ger la stabilit\u00e9 du taux de change de la livre \u00e9gyptienne et \u00e0 pr\u00e9server l\u2019attractivit\u00e9 du march\u00e9 pour les investissements \u00e9trangers afin d\u2019emp\u00eacher leur sortie. Tout d\u00e9part de ces capitaux exercerait en effet une pression sur les r\u00e9serves de change et la monnaie nationale.<\/p>\n

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Malgr\u00e9 ces avantages, il estime que la hausse des taux a un co\u00fbt tangible : alourdissement de l\u2019endettement, report de certains projets d\u2019investissement et ralentissement des march\u00e9s int\u00e9rieurs, notamment de l\u2019immobilier et de l\u2019industrie, ainsi qu\u2019un effet direct sur les habitudes de consommation des m\u00e9nages.<\/p>\n<\/blockquote>\n

D\u2019apr\u00e8s les chiffres disponibles, le plan gouvernemental se heurte au probl\u00e8me de l\u2019\u00e9cart entre l\u2019\u00e9pargne et l\u2019investissement. Les donn\u00e9es indiquent que le taux<\/a> d\u2019\u00e9pargne int\u00e9rieure brute en \u00c9gypte n\u2019avoisine que 3 % du PIB, un niveau modeste qui ne suffit pas \u00e0 financer, \u00e0 lui seul, un bond de l\u2019investissement \u00e0 20 % sans recourir \u00e0 l\u2019\u00e9pargne \u00e9trang\u00e8re, sous forme de pr\u00eats ou de flux d\u2019investissements directs.<\/p>\n

En outre, l\u2019ambition de porter<\/a> la part du secteur priv\u00e9 \u00e0 67 % d\u00e9pend de la capacit\u00e9 de l\u2019\u00c9tat \u00e0 appliquer effectivement les r\u00e8gles de neutralit\u00e9 concurrentielle et \u00e0 mettre en \u0153uvre le Document de politique de propri\u00e9t\u00e9 de l\u2019\u00c9tat sans s\u00e9lectivit\u00e9. Le secteur priv\u00e9 continue de r\u00e9clamer des garanties concr\u00e8tes sur la stabilit\u00e9 des politiques fiscales et douani\u00e8res, la facilitation de l\u2019attribution des terrains industriels, la suppression des privil\u00e8ges pr\u00e9f\u00e9rentiels accord\u00e9s \u00e0 certaines entreprises et entit\u00e9s publiques, ainsi que l\u2019all\u00e8gement des contraintes bureaucratiques.<\/p>\n

L\u2019\u00e9largissement de l\u2019assiette fiscale soul\u00e8ve \u00e9galement des questions pratiques sur les m\u00e9canismes d\u2019ex\u00e9cution. L\u2019int\u00e9gration de l\u2019\u00e9conomie parall\u00e8le exige de v\u00e9ritables incitations qui d\u00e9passent le co\u00fbt de la conformit\u00e9 au secteur formel. Par ailleurs, chercher \u00e0 collecter davantage de ressources dans un contexte d\u2019inflation et de recul du pouvoir d\u2019achat risque, en pratique, d\u2019alourdir la charge des contribuables d\u00e9j\u00e0 en r\u00e8gle.<\/p>\n

L\u2019accumulation de la dette publique et le co\u00fbt \u00e9lev\u00e9 de son service constituent aussi le principal d\u00e9fi limitant la marge de man\u0153uvre des finances publiques et la mise en \u0153uvre des plans de d\u00e9veloppement \u00e9conomique et social. Les d\u00e9clarations<\/a> officielles du Premier ministre Mostafa Madbouly ont clairement r\u00e9v\u00e9l\u00e9 l\u2019ampleur de ce fardeau : les paiements d\u2019int\u00e9r\u00eats absorbent actuellement entre 67 % et 68 % de l\u2019ensemble des recettes de l\u2019\u00c9tat. Il a d\u00e9crit ce niveau \u00e9lev\u00e9 comme le probl\u00e8me fondamental mena\u00e7ant la p\u00e9rennit\u00e9 de la stabilit\u00e9 financi\u00e8re, alors que les cr\u00e9dits allou\u00e9s au service total de la dette, principal et int\u00e9r\u00eats, atteignent environ 2 300 milliards de livres \u00e9gyptiennes dans le budget de l\u2019exercice en cours.<\/p>\n

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L\u2019\u00c9gypte et le FMI : que se passera-t-il apr\u00e8s la fin du pr\u00eat ?<\/h2>\n

\u00c0 l\u2019approche de d\u00e9cembre, l\u2019attention se porte \u00e9galement sur la d\u00e9finition des relations futures entre l\u2019\u00c9gypte et le FMI, apr\u00e8s des ann\u00e9es de coop\u00e9ration financi\u00e8re intensive engag\u00e9e<\/a> fin 2016 et renouvel\u00e9e \u00e0 travers plusieurs programmes, dont le dernier est l\u2019accord<\/a> au titre du m\u00e9canisme \u00e9largi de cr\u00e9dit modifi\u00e9 en mars 2024.<\/p>\n

Les donn\u00e9es officielles, appuy\u00e9es par des d\u00e9clarations concordantes de hauts responsables gouvernementaux, confirment que l\u2019\u00c9gypte ne n\u00e9gocie actuellement ni nouvelle facilit\u00e9 de cr\u00e9dit ni nouveau pr\u00eat aupr\u00e8s du Fonds. Les d\u00e9clarations<\/a> du Premier ministre indiquent que l\u2019\u00e9conomie \u00e9gyptienne n\u2019aura pas besoin d\u2019un nouveau financement du FMI dans sa prochaine phase et que l\u2019orientation privil\u00e9gie nettement le programme national ind\u00e9pendant et la couverture des besoins en dollars par d\u2019autres sources.<\/p>\n

L\u2019\u00c9gypte a re\u00e7u au total environ 7,3 milliards de dollars dans le cadre du programme actuel, apr\u00e8s la septi\u00e8me revue approuv\u00e9e<\/a> en juillet dernier, qui a permis le d\u00e9caissement de 1,8 milliard de dollars : 1,5 milliard au titre du m\u00e9canisme \u00e9largi de cr\u00e9dit et environ 273 millions au titre de la facilit\u00e9 pour la r\u00e9silience et la durabilit\u00e9. Une derni\u00e8re tranche d\u2019environ 1,7 milliard de dollars reste conditionn\u00e9e \u00e0 l\u2019ach\u00e8vement de la revue finale.<\/p>\n

De son c\u00f4t\u00e9, Jihad Azour, directeur du d\u00e9partement Moyen-Orient et Asie centrale du FMI, a d\u00e9clar\u00e9<\/a> que le Fonds se concentrait d\u2019abord sur l\u2019ach\u00e8vement de la revue finale du programme actuel. Il a expliqu\u00e9 que l\u2019institution restait pr\u00eate \u00e0 discuter des projets et des priorit\u00e9s du gouvernement \u00e9gyptien et \u00e0 examiner toute demande future de nouveau programme si les autorit\u00e9s le souhaitaient, soulignant que la d\u00e9cision finale appartenait \u00e0 la partie \u00e9gyptienne.<\/p>\n

Ahmed Aboud affirme que l\u2019affranchissement de l\u2019\u00e9conomie du programme du FMI et la fin de l\u2019accord actuel en d\u00e9cembre seraient une bonne chose et une \u00e9tape positive en faveur de l\u2019ind\u00e9pendance financi\u00e8re. La sortie du programme signifierait naturellement un ralentissement de l\u2019emprunt ext\u00e9rieur en g\u00e9n\u00e9ral et la fin d\u2019une d\u00e9pendance persistante envers les fonds du FMI, tant que le gouvernement ne manifeste pas l\u2019intention de solliciter un nouveau programme de financement.<\/p>\n

Mohamed Fouad met pour sa part en garde contre la confusion entre diversification des cr\u00e9anciers et souverainet\u00e9 \u00e9conomique : \u00ab Obtenir des financements ext\u00e9rieurs aupr\u00e8s d\u2019autres acteurs ne signifie pas n\u00e9cessairement disposer d\u2019une plus grande ind\u00e9pendance \u00e9conomique. De m\u00eame, mettre officiellement fin au programme du FMI ne signifie nullement que les obligations et engagements qui y sont li\u00e9s disparaissent. \u00bb Il souligne que le seul v\u00e9ritable crit\u00e8re de redressement r\u00e9side dans la capacit\u00e9 de la structure productive de l\u2019\u00e9conomie \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer des entr\u00e9es de dollars autonomes et durables et \u00e0 r\u00e9duire le d\u00e9ficit de financement, plut\u00f4t que de simplement remplacer un pr\u00eateur par un autre.<\/p>\n

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Les financements ext\u00e9rieurs de substitution : g\u00e9rer les besoins en dollars<\/h2>\n

Alors que l\u2019\u00c9gypte envisage de cesser d\u2019emprunter aupr\u00e8s du FMI, la question se pose de savoir comment elle couvrira ses besoins de financement ext\u00e9rieur et honorera le service de sa dette. Les documents<\/a> des institutions internationales indiquent que l\u2019\u00c9gypte a annonc\u00e9 des besoins de financement ext\u00e9rieur d\u2019environ 12,9 milliards de dollars pour l\u2019exercice 2025\/2026 afin d\u2019atteindre ses objectifs de r\u00e9serves de change, ramen\u00e9s \u00e0 environ 5 milliards en 2026\/2027.<\/p>\n

Pour r\u00e9pondre \u00e0 ces besoins, la strat\u00e9gie \u00e9gyptienne repose sur trois voies de financement alternatives. La premi\u00e8re est le partenariat<\/a> strat\u00e9gique avec l\u2019Union europ\u00e9enne. Le soutien europ\u00e9en constitue l\u2019un des principaux piliers de la liquidit\u00e9 ext\u00e9rieure jusqu\u2019en 2027, dans le cadre d\u2019une enveloppe globale de financement de 7,4 milliards d\u2019euros.<\/p>\n

Cette enveloppe<\/a> se r\u00e9partit entre 5 milliards d\u2019euros de pr\u00eats concessionnels destin\u00e9s \u00e0 soutenir la stabilit\u00e9 financi\u00e8re et budg\u00e9taire, 1,8 milliard d\u2019investissements suppl\u00e9mentaires dans les \u00e9nergies renouvelables, l\u2019hydrog\u00e8ne vert et l\u2019industrie, et 600 millions de dons<\/a> non remboursables. Parmi ces derniers, environ 200 millions sont consacr\u00e9s aux programmes de gestion migratoire et de lutte contre les flux migratoires irr\u00e9guliers.<\/p>\n

Dans le cadre de ce partenariat, l\u2019\u00c9gypte a re\u00e7u des versements<\/a> r\u00e9guliers comprenant un milliard d\u2019euros fin 2024, un milliard en janvier 2026 et environ 1,5 milliard en juillet 2026, contribuant \u00e0 renforcer la liquidit\u00e9 officielle en devises.<\/p>\n

L\u2019\u00c9gypte cherche \u00e9galement \u00e0 garantir des engagements financiers stables aupr\u00e8s des institutions r\u00e9gionales et internationales de d\u00e9veloppement. En mai 2026, la Banque mondiale a approuv\u00e9<\/a> un financement d\u2019un milliard de dollars au titre du programme GROWTH II, destin\u00e9 \u00e0 renforcer le r\u00f4le du secteur priv\u00e9, soutenir la viabilit\u00e9 budg\u00e9taire et favoriser la transition \u00e9cologique.<\/p>\n

Ce financement comprend une garantie<\/a> de cr\u00e9dit internationale de 200 millions de dollars apport\u00e9e par le Royaume-Uni, ainsi qu\u2019un financement<\/a> parall\u00e8le mobilis\u00e9 aupr\u00e8s de la Banque asiatique d\u2019investissement pour les infrastructures (AIIB). Ces instruments visent \u00e0 remplacer les pr\u00eats commerciaux \u00e0 court terme par des pr\u00eats de d\u00e9veloppement \u00e0 faible taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance, afin d\u2019all\u00e9ger la pression sur le calendrier des remboursements.<\/p>\n

Les investissements directs du Golfe repr\u00e9sentent \u00e9galement une solution strat\u00e9gique de substitution \u00e0 la politique d\u2019endettement. La relation \u00e9conomique entre l\u2019\u00c9gypte et les pays du Golfe est pass\u00e9e<\/a> du mod\u00e8le des d\u00e9p\u00f4ts bancaires \u00e0 celui de l\u2019investissement dans les actifs et les grands projets.<\/p>\n

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L\u2019\u00e9conomie entre indicateurs macro\u00e9conomiques et pressions du quotidien<\/h2>\n

Ahmed Aboud, professeur d\u2019\u00e9conomie et de finance \u00e0 l\u2019universit\u00e9 de Portsmouth, au Royaume-Uni, estime que la trajectoire de l\u2019\u00e9conomie \u00e9gyptienne jusqu\u2019au milieu de 2027 d\u00e9pend de trois facteurs : la stabilit\u00e9 politique, l\u2019\u00e9volution de la situation r\u00e9gionale et le volume des entr\u00e9es de capitaux ext\u00e9rieurs.<\/p>\n

Aboud envisage deux grands sc\u00e9narios. Le premier repose sur la capacit\u00e9 de l\u2019\u00c9tat \u00e0 attirer suffisamment d\u2019investissements et de financements pour renforcer la liquidit\u00e9 en dollars et les r\u00e9serves, ce qui favoriserait une croissance progressive, une baisse r\u00e9guli\u00e8re de l\u2019inflation et une politique mon\u00e9taire plus efficace.<\/p>\n

Le second suppose que l\u2019\u00e9conomie subisse des chocs ext\u00e9rieurs, tels qu\u2019une hausse mondiale des prix de l\u2019\u00e9nergie, la poursuite du recul des recettes du canal de Suez et un ralentissement des investissements directs \u00e9trangers sous l\u2019effet des tensions g\u00e9opolitiques. Cette trajectoire accentuerait les pressions sur la monnaie et la croissance, ce qui pourrait contraindre l\u2019\u00c9tat \u00e0 organiser de nouveaux financements, aupr\u00e8s du FMI ou par d\u2019autres voies.<\/p>\n

Les indicateurs du dernier trimestre 2026 refl\u00e8tent la pertinence de cette lecture d\u2019une performance \u00e0 deux visages : l\u2019\u00e9conomie affiche une r\u00e9sistance ext\u00e9rieure alors que persistent les pressions int\u00e9rieures sur les conditions de vie et les finances publiques. Les r\u00e9serves<\/a> internationales nettes ont atteint un record de 57,35 milliards de dollars fin septembre, en hausse annuelle de 15,8 % et couvrant plus de huit mois d\u2019importations. Cette progression s\u2019est accompagn\u00e9e d\u2019un redressement des transferts<\/a> des expatri\u00e9s \u00e0 33,9 milliards de dollars en huit mois. En revanche, les pressions int\u00e9rieures restent tenaces, malgr\u00e9 le recul de l\u2019inflation urbaine annuelle \u00e0 13,9 % et de l\u2019inflation sous-jacente \u00e0 14,1 % en septembre.<\/p>\n

\u00c0 l\u2019approche de la fin du programme de financement actuel avec le FMI, l\u2019\u00c9gypte est confront\u00e9e \u00e0 une \u00e9preuve qui d\u00e9passe le simple arr\u00eat des emprunts aupr\u00e8s de l\u2019institution internationale ou la diversification des sources de financement ext\u00e9rieur. Le v\u00e9ritable d\u00e9fi r\u00e9side dans la capacit\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie \u00e0 passer d\u2019une d\u00e9pendance aux pr\u00eats et aux flux financiers ext\u00e9rieurs \u00e0 un mod\u00e8le plus durable, fond\u00e9 sur la production, les exportations et l\u2019investissement priv\u00e9, et capable de g\u00e9n\u00e9rer des ressources en dollars couvrant des besoins de financement croissants sans reproduire la crise de l\u2019endettement.<\/p>\n

Les analyses des experts montrent que le Programme national de transformation \u00e9conomique, malgr\u00e9 ses objectifs ambitieux, ne gagnera pas en cr\u00e9dibilit\u00e9 par la seule annonce de chiffres ou de calendriers allant jusqu\u2019\u00e0 2030. Celle-ci d\u00e9pendra de la clart\u00e9 de ses mesures d\u2019ex\u00e9cution, de la capacit\u00e9 du gouvernement \u00e0 corriger les d\u00e9s\u00e9quilibres structurels et \u00e0 r\u00e9duire le co\u00fbt de la dette, de l\u2019espace accru accord\u00e9 au secteur priv\u00e9, ainsi que de l\u2019\u00e9valuation des r\u00e9sultats r\u00e9els et de l\u2019obligation d\u2019en rendre compte.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Les int\u00e9r\u00eats de la dette absorbent environ deux tiers des recettes de l\u2019\u00c9gypte, \u00e0 l\u2019approche de la fin du programme du FMI.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":24916,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"footnotes":""},"categories":[20602],"tags":[21172,21037,21171,20692,21173,21174],"kateb":[20630],"class_list":["post-24919","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economie","tag-dette","tag-economie-egyptienne","tag-fmi","tag-investissement","tag-secteur-prive","tag-transformation-economique","kateb-rasha-ammar-fr"],"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/zawia3.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/post-imf-egypt-cover.png","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/zawia3.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/24919","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/zawia3.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/zawia3.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/zawia3.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/zawia3.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=24919"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/zawia3.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/24919\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":24920,"href":"https:\/\/zawia3.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/24919\/revisions\/24920"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/zawia3.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/24916"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/zawia3.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=24919"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/zawia3.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=24919"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/zawia3.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=24919"},{"taxonomy":"kateb","embeddable":true,"href":"https:\/\/zawia3.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/kateb?post=24919"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}